今年以来，机械设备行业逐步走强，背后的原因与行业基本面拐点显现、国产化进程提速不无关系，去年下半年以来，机械行业毛利率环比回升，行业拐点初显。在中国经济复苏、国家持续推动高端制造、智能制造等制造业升级的背景下，机械行业中的通用设备机会凸显，其中刀具、机床等部分龙头企业有望迎来新一轮增长。
工业母机板块走高
10日，工业母机板块尾盘走高，海天精工两连板，其余个股也表现不俗，亚威股份、国盛智科、秦川机床、宇环数控集体上扬。
政策方面，2022年下半年以来，国家出台一系列政策扶持机床行业。具体来看，首批机床ETF获批发行，为拥有核心技术，科创能力突出的机床企业提供直接融资便利。另外，首个中国主导的机床数控系统国际标准正式发布，助力国产数控系统产品推广。
4月10日至15日，第23届中国国际机床展览会举行，数百家机床产业链企业参会，且推出了众多新品，市场关注度较高。
在订单方面，东吴证券分析师周尔双表示：“行业订单持续改善，再叠加政策催化，建议关注机床板块性机会。其中，机床行业头部企业如海天精工等自2023年初以来订单持续改善，主要得益于军工行业自主可控需求与海外加速扩张。”
经济复苏，通用设备刀具、机床首先受益
从目前看，2023年PMI指数有望逐步走强，下游需求复苏或驱动资本开支增加，而机械行业中的通用设备将率先进入更新周期。此外，随着技术进步与相关支持政策逐步落地，中高端产品市占率或提升，国内龙头企业有望充分受益于国产替代。
对该板块，卖方机构研判，行业景气周期到来叠加国产自主可控推进，通用设备行业有望迎来触底反弹。不过通用设备细分子行业中众多，其中刀具、机床将率先受益于经济复苏和国产替代。
具体说来，工业刀具属于耗材，率先受益于工业补库存。近年来国产刀具需求旺盛，工业刀具国产替代进程持续推进。根据中国机床工具工业协会数据，2015年以来，我国刀具进口依赖度逐年下降，由当年的37.2%下降到2021年的28.9%。刀具产品本身技术迭代不快，国内企业已掌握后发优势，目前正是国产替代较好的时间窗口，投资者可关注其中国产化比例较低、技术水平高、毛利率较高的相关公司，例如板块中的A公司具备较高的技术水平，研发投入较高，最近5年的净利润复合增长率超过30%，营业毛利率持续维持在30%左右。
再如B公司，最近四年中除了去年外，其余三年净利润平均增速超过40%。公司中高端刀具性能较为优秀，逐步赶超日韩产品，性价比较高，未来在国产替代中将受益。
而机床是一切工业制造的基础设备，被称为“工业母机”。资料显示，中国机床产业大而不强，是全球第一大机床产销国，2021年消费额约1704亿元，全球占比33.6%；产值1574亿元，全球占比30.8%。然而，2021年我国机床进口额约312亿人民币，进口依赖度约为35.3%，高档数控机床尤其依赖进口。此外，从库存周期来看，我国或将于今年下半年进入主动补库存阶段，将拉动机床等生产设备投资增长。
结合投资来看，国内机床企业的收入体量、产销量与海外龙头差距较大，因此投资者可选择国产替代空间大、技术能力强、营收增长较快、产能处于持续释放的公司。以德马吉森精机和国内C公司做对比，2021年德马吉森精机实现营收219.45亿元，全球销量11574台；而C公司2021年营收2.54亿元人民币，销量126台，未来成长空间可观。后者最近四年营收增速均保持在30%左右，是国内数控机床领军生产商，随着产能释放业绩弹性较大。
再例如D公司，技术能力强，拥有国家级制造业单项冠军产品和多家国家级专精特新“小巨人”企业，已布局机器人关节减速器业务；此外，该公司作为国资控股公司，未来有望享受到国企改革的红利。
机床板块资本市场活跃
机床市场和政策支持因素让今年的资本市场也颇为活跃。Wind数据显示，截至4月3日，中证机床指数近三年累计涨幅达到73.02%，年化收益超过20%，不仅大幅跑赢上证综指、沪深300等市场主流指数，同时也显著优于中证全指机械制造等主题指数。值得一提的是，华夏中证机床ETF联接基金于4月24日起发售，这也为广大场外投资者布局国内机床产业投资机遇提供了新的工具。
资料显示，华夏中证机床ETF联接基金投资于机床ETF（159663）的比例不低于基金资产的90%，以实现对标的指数——中证机床指数的有效跟踪。该指数从沪深市场中选取了50只业务涉及机床整机及其关键零部件制造和服务的上市公司的证券作为成分股，以反映机床产业上市公司证券的整体表现。
盘点部分上市机床企业2022年的收益情况，普遍营收主要指数同比有所下降，整体来看，市场依然存在艰难的一面。
华中数控（300161.SZ）2022年公司实现营业收入16.63亿元，净利润584.69万元，同比下降86.14%。公司实现多种业务发展并驾齐驱，经营规模稳步增长，产品结构高端化趋势明显，高端数控系统销量大幅增长，智能产线业务翻倍增长。
华工科技（000988.SZ）2022年公司实现营业收入120.11亿元，同比增长18.14%；归母净利润9.06亿元，同比增长19.07%，创下历史新高。2022年，公司为新能源汽车产业链提供的产品收入已超过21亿元，产品利润超过5亿元，较2021年增长幅度超100%。
秦川机床（000837.SZ）2022年营业收入约41.01亿元，同比减少18.83%；归属于上市公司股东的净利润约2.75亿元，同比减少2.07%。
大族激光（002008.SZ）2022年实现营业收入149.61亿元，同比下降8.40%；归属于母公司的净利润12.10亿元，同比下降39.35%。
汇川技术（300124.SZ）2022年归母净利42.79亿元，同比增长19.75%，近日公司预计2023年一季度净利润约7.17亿元-7.75亿元，同比增长0%-8%。
科德数控（688305.SH）2022年营业收入约3.15亿元，同比增加24.39%；归属于上市公司股东的净利润约6039万元，同比减少17.12%。
虽然去年机床企业处境都较为艰难，但是资本市场的活跃度依然较高，各企业对高质量发展的目标并没有放弃努力。去年以来，沈阳机床、上机数控、华中数控、秦川机床等公司在内，都陆续公布了融资或者项目投建进展。其中，华中数控今年3月启动定增募资计划，拟融资不超过10亿元，投资五轴数控系统等关键技术研究与产业化项目。
毛利率改善海外收入成绩亮眼
从历史经验看，新的补库存周期或将在今年下半年到来。当前我国经济复苏的大背景下，刚公布的1月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。
受益于上游原材料价格下跌，去年中信机械行业毛利率开始出现明显回升，成本端压力大幅缓解，体现较积极的信号。机械行业受原材料成本影响也较大，在其营业成本构成中，原材料平均占比超过60%，如工程机械龙头三一重工、徐工机械等原材料占收入比重均超过60%。
数据显示，去年三季报中信机械行业毛利率22.48%，环比已经逐步回升，这反映了随着原材料价格下跌，机械行业毛利率逐季改善迹象明显，成本端压力逐步减轻。不过，由于去年经济偏弱，机械行业毛利率仍没有恢复到2019年的水平。
同时，近期部分机械行业上市公司的年报预告较为靓丽。如山推股份预计去年实现净利润6.05亿元至6.82亿元，同比大增255%～300%；安徽合力预计去年净利润同比增长40%～52%；浙江鼎力预计去年净利润同比增长39%～50%。
不过对比其他行业，机械设备行业2022年表现相对较弱，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第21，排名相对靠后。估值方面，从横向来看，机械设备行业动态市盈率为24.2倍，在申万行业中处于中位数水平。从纵向来看，机械行业估值处于较低点。从各个子行业来看，轨交设备和工程机械市盈率最低，而这恰好是今年行业复苏和估值修复机会的所在。
除了国内复苏，机械行业也在大力拓展海外市场。去年工程机械海外市场持续向好，销量持续稳步增长，预计今年海外市场仍将维持较快增长态势。协会数据显示，去年我国挖掘机出口量持续稳步增长。26家挖掘机制造企业共计出口挖掘机109457台，同比增长59.8%。从企业方面看，三一重工、中联重科等工程机械企业海外收入去年均取得亮眼成绩。前三季度，三一重工实现国际销售收入258.8亿元，同比增长43.7%，较上半年提升10.8个百分点。
自去年底以来，随着防控政策优化调整、金融机构加大对地产支持、2023年提前批专项债额度下达等政策面利好不断，制造业产能扩张势头依然较强，企业的盈利修复有望加速。因此2023年，制造业景气度触底回升是大概率事件，机械行业有望迎来一波估值修复行情，一方面源于景气复苏带来业绩上修；另一方面源于政策端和自身附加值提升带来估值提升。
今年市场值得期待
综上所述，根据今年机床市场来看，多重积极因素让市场依然值得期待。中国海关数据显示，2023年1-2月，机床工具行业进出口总额47.1亿美元，同比降低9.6%。其中进口总额16.7亿美元，同比降低13.0%；出口总额30.4亿美元，同比降低4.4%。市场需求暂时疲软，但各项稳增长积极因素仍在发挥作用。
根据中国机床工具工业协会预测，综合各种因素判断，随着我国经济总体回升，2023年机床工具行业将继续恢复性增长。在预期好转情况下，全年有望实现5%左右的增长。
中国机床工具工业协会会长毛予锋也在不久前的“2023机床制造业CEO国际论坛”上表示，虽然受到多重不利因素影响，但行业坚持多年的供给侧改革、转型升级和高质量发展成效初现，全行业产品结构持续优化，经营水平持续提升。与此同时，当前国内经营环境也正逐步改善，2023年全国两会后，一系列政策调整相继推出，着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系等。这些都将对机床工具行业发展产生深远影响，给市场带来新的、潜在的需求。2023年中国机床工具行业面临着新的战略机遇。
